文章目录
  1. 1. 什么是 ICO
  2. 2. 交易的计价货币及影响
  3. 3. 例子
  4. 4. PressOne 项目
  5. 5. ICO 规则的灵活性风险
  6. 6. 总结
  7. 7. 参考链接

最近新闻上 ICO 很火,出于好奇,我研究了一下 ICO,分享一下我的看法。

什么是 ICO

首先我们需要搞清楚 ICO 是什么。网上有一句很混蛋的话:「看懂 ICO 的都忙着挣钱去了」,好像这个事情多么难懂。但随后研究下来,我觉得 ICO 并不复杂。稍加分析,我们很容易就能理解它是什么。

我用 Google 查到了一个 ICO 的中文解释,我们先看看,稍后再分析一下:

ICO(全称 Initial Coin Offering,首次代币发行众筹)就是区块链界的 IPO,一般是指区块链相关的初创项目在 ICO 平台上发行该项目独有的加密代币(对应 IPO 中的股票),投资者则使用数字货币(如比特币、以太币)购买该项目的代币,实现募资。投资人手中持有的代币代表其持有的股权份额,随着项目成果落地,这些代币作为交易媒介和权益的价值也不断提升,并且可以转让。

好了,我们再来分析一下这个定义。

交易的计价货币及影响

在定义中, ICO 必须使用数字货币购买。这种设计其实是增加了代币价格波动的风险,因为很多数字货币(包括比特币)本身价格就不稳定。ICO 基于一个价格波动剧烈的货币之上,自然就会受到相关数字货币的波动影响。而如果以法定货币(比如人民币)来交易,明显可以避免这种风险。

那么为什么 ICO 要选择数字货币呢?我个人认为是为了规避各种金融机构的监管。在中国以及一些别的国家,如果将 ICO 视为股权众筹或者证券发行,理应有证监会监管;但是 ICO 募集的资金不是法币而是数字虚拟货币,数字货币又应该由央行监管。ICO 这样的规则使得在中国可以规避掉监管主体,所以才会滋生出各种非法集资的现象。

在规避监管主体的同时,ICO 也规避掉了相关的监管法规。股权众筹或者证券发行其实有大量的法律存在,比如国内有《中国证券投资基金法》,这使得大家在做事情的时候有规则可以依据。但是 ICO 这种机制使得它可以随意制定自己的规则。

例子

举个例子:

如果我通过 ICO 发行一批代币,规定一年之后以 10% 的利率回购。那么我其实是发行了一个年化收益 10% 的债券。如果我允许在回购之前大家可以交易这个代币,那么相当于做了一个可交易的债券。

如果我不承诺回购,但是承诺以后可以分红,也可以交易,那么我其实是发行了一个类似没有投票权的股票。

我也可以把 ICO 发行的代币承诺为公司的股权,那么其实我的行为就类似于股权融资了。只是这个代币无需等待公司上市就可以随意交易,同时也规避了国内对于未上市公司股东数量的限制。

我也可以不承诺任何的分红,也不承诺代币持有者的股东身份。那么代币的价值完全就和企业的业绩无关了。按理说这样的 ICO 应该没有人买才对,但是追捧的人其实并不少。

下面我们看一个实际的 ICO 项目:PressOne。

PressOne 项目

在比特币名人李笑来的 ICO 项目 PressOne 的介绍上,我没有看到任何对于该项目的代币持有者所具有的股东权利的描述,只看到一个暂定的可转账交易的时间:2018 年 7 月 12 日。见:https://press.one/pub_cn 。

在分红权利上,PressOne 只介绍了 40 亿枚代币投资的项目有收益分红(下图)。而 PressOne 本身公司的经营收益如何分配,并未提及。

在该项目的代币权利明显较弱的同时,2 亿美元的融资额却远超大多数国内的上规模的创业公司。我所在的猿辅导公司估值 10 亿美金,但是到现在的融资最多一次也只有 1.2 亿美元。

有人说你是不是看着别人融资额比你高眼红,所以才写这样的文章?其实不是的。

我看了李笑来的那个项目,说实话我还挺感兴趣。我也很喜欢李笑来的书,我也相信李笑来不会主观恶意骗大家的钱。我只是觉得,市场对于这种事情太不理性了。对于一个只有概念的想法,给出一个定价超高,没有股东权利的融资方案,虽然说买卖是一个愿打一个愿挨的生意,但是稍微有点风险意识的人,应该看出这样的项目其实风险非常高。

就连李笑来本人可能都认为投资者太疯狂了。在 PressOne 的官网上,没有项目的详细白皮书,但是却有关于该项目风险的明确提示。另外 PressOne 还提供了一个开放 24 小时的退出机会。我相信李笑来也希望 PressOne 的投资者是理性的,有风险意识的,这样对于项目的成功和失败才会更加坦然,而不是抱着投机的心态。

ICO 规则的灵活性风险

大家看到了,由于 ICO 规避了相关法规,又可以极大地随意制定规则。如果你愿意发挥想象力,或许你还能设计出具有 “传销” 规则的 ICO 发行方案。这样的事情在完全没有监管下发展,实在不可能有什么好的结果。

由于 ICO 的规则变化灵活,对确定监管主体和相关法规带来了难度。在国外,美国和新加坡都将 ICO 采取逐案评估的办法。而在中国,由于是新事物,国家的政策没有出来。但是至少我们可以看到,近期国家已经开始相关的监管工作了:一场本应于 9 月 2 日召开的区块链盛会被有关部门叫停,与此同时 ICOINFO 宣布暂停了 ICO 业务,比特币中国暂停 ICOCOIN 交易:

另外,据财新的报道,ICO 被监管认为是变相的非法集资。

事情的发展看起来越来越明显了,国家显然也看到了 ICO 带来的风险,并且希望加强监管,我相信相关的法规会很快出台。

总结

总结说来,ICO 就是企业为了筹集资金,在 ICO 平台上发行以电子货币交易的代币。代币可以制定灵活的交易锁定期,分红权,投票权,回购权。由于缺乏监管,所以容易滋生非法融资行为。代币的交易基于区块链技术,所以非常安全和方便。

ICO 在中国缺乏相关法规,亟待引入监管,以避免鱼龙混杂的情况。

参考链接

  • Initial coin offering
  • ICO,披着金融创新的币圈传销?监管刻不容缓!
  • ICOINFO 官网
  • PressOne 官网
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